Enphase Energy

12 maart 2025
Enphase Energy
12 maart 2025

Enphase ENERGY: KANSEN EN UITDAGINGEN IN DE ENERGIETRANSITIE

Enphase Energy is een Amerikaans bedrijf dat actief is in de markt voor zonne-energie. Enphase is groot geworden met micro omvormers die gebruikt worden voor zonnepanelen op de woningmarkt. Het bedrijf profiteert van de wereldwijde verschuiving naar duurzame energie, maar staat ook voor uitdagingen zoals marktvolatiliteit, concurrentiedruk en regelgeving. In deze analyse worden de groeikansen, financiële prestaties en duurzaamheid van Enphase onder de loep genomen om een beter beeld te krijgen van de vooruitzichten van het bedrijf.


Concurrentiepositie

Enphase Energy heeft een sterke concurrentiepositie in de markt voor zonne-energie, met name door zijn innovatieve micro-omvormers. Het bedrijf profiteerde van een sterke groei in de afgelopen jaren, maar ondervond in 2024 tegenwind door stijgende rentes en teruglopende subsidies, wat de vraag naar zonnepanelen drukte. Ondanks deze uitdagingen blijft Enphase concurrerend door een breed productaanbod, waaronder batterijsystemen, laadpalen en energiebeheersoftware, waarmee het zich onderscheidt van concurrenten zoals SolarEdge en Chinese spelers. Het bedrijf heeft meer dan 400 patenten en behoudt een dominante positie met meer dan 50% marktaandeel in micro-omvormers. Daarnaast breidt Enphase uit naar kleinschalige commerciële zonneprojecten, wat extra groeipotentieel biedt. Hoewel onzekerheden blijven bestaan, zoals politieke risico’s en toenemende concurrentie uit China, heeft Enphase door kostenbesparingen en een flexibele productiestrategie zijn concurrentiekracht versterkt. Hierdoor kan het bedrijf beter inspelen op marktveranderingen en prijzendruk. Met een verwachte jaarlijkse omzetgroei van 15% vanaf 2025 en sterke marges blijft Enphase goed gepositioneerd voor de toekomst, mits de markt zich herstelt en de regelgeving gunstig blijft.


nieuwe ontwikkelingen

Enphase Energy breidt zijn productaanbod uit om een compleet energiesysteem per woning te bieden. Naast micro-omvormers verkoopt het bedrijf nu ook batterijsystemen, laadpalen en software voor energiebeheer, wat de gemiddelde verkoopprijs per woning verhoogt van $2.000 naar $12.000. Daarnaast zet Enphase de eerste stappen in de markt voor kleinschalige commerciële zonne-energieprojecten, wat extra groeimogelijkheden biedt. De dalende kostprijs van zonne-energie stimuleert de vraag wereldwijd, vooral in regio’s waar zonnepanelen nog niet wijdverspreid zijn. Ook heeft Enphase strategische overnames gedaan en beschikt het over meer dan 400 patenten, wat de concurrentiepositie versterkt. Hoewel de markt in 2024 krimp vertoonde, wordt vanaf 2025 weer een jaarlijkse omzetgroei van 15% verwacht. Door deze innovaties en marktuitbreidingen vergroot Enphase zijn potentieel en verstevigt het zijn positie in de zonne-energiesector.


groeivooruitzichten

De kracht van Enphase zit in de innovatie en de relaties met de installateurs. Het bedrijf heeft meer dan 400 patenten wereldwijd. Op basis van die concurrentiekracht behaalt Enphase de hoogste marges in de sector en is het aandeel van Enphase in de markt van micro-omvormers meer dan 50%. De totale markt die Enphase zou kunnen bedienen op basis van de nieuwe producten is zo’n 20 keer zo groot als de huidige omzet. Enphase heeft dus volop groeimogelijkheden, maar er zijn ook verschillende risico’s. De belangrijkste is het politieke en economische klimaat. De kopers van zonnepanelen zijn gevoelig voor subsidie en twijfels daarover leiden tot uitstel of afstel van de investeringen in zonnepanelen. Door de gestegen rente zijn de investeringen in grootschalige projecten minder interessant. Daarnaast kan de concurrentie sterker worden. China investeert veel in de markt voor duurzame energie. Op het gebied van batterijen is China al een serieuze speler en het land zou zich ook op de andere markten van Enphase kunnen richten. Enphase besteedt een groot deel van de productie uit aan andere partijen, waardoor het bedrijf flexibeler is en minder kapitaalintensief. Daarnaast heeft het bedrijf bezuinigd in de afgelopen jaren. Daardoor kon het bedrijf winstgevend blijven ondanks de omzetdaling. De cash flow is ook verbeterd. Door de positieve cash flow heeft het bedrijf de tijd om te wachten tot de marktomstandigheden verbeteren. Analisten verwachten dat de winst per aandeel in 2026 met $4,26 weer op het niveau is van 2023 terwijl de omzet nog 20% lager is. 


Sterke daling aandelenkoers wellicht koopkans

De aandelenkoers van Enphase zette in december 2022 een top neer van $336. Vervolgens werd een daling ingezet naar een bodem van net boven de $50. Op de piek in december 2022 was Enphase achteraf duidelijk te hoog gewaardeerd. Het bedrijf had in de periode daarvoor geprofiteerd van een sterke groeiperiode en beleggers extrapoleerden die groei naar de toekomst. De groei sloeg echter om naar krimp in 2024 omdat de omstandigheden snel verslechterden en de rugwind draaide naar tegenwind, met name door hogere rentestanden en stijgende kosten. Daarnaast moesten overheden bezuinigen waardoor de subsidieregelingen voor duurzame energie op de tocht kwamen. De groei van de vraag naar zonnepanelen stokte en de koers van Enphase viel terug. Vervolgens draaide de omzetgroei naar krimp als gevolg van het afbouwen van de hogere voorraden. Na gelijkblijvende omzet in 2023 daalde de omzet in 2024 met ruim 41%. Vanaf 2025 wordt weer jaarlijks ongeveer 15% omzetgroei verwacht. Enphase heeft echter vaker herstel van de marktomstandigheden verwacht en moest daar later op terugkomen.

Deze keer zou het herstel wel aanstaande kunnen zijn. Daarvoor zijn een aantal redenen. De belangrijkste reden is dat de kostprijs van zonne-energie nog steeds lager wordt waardoor de vraag ernaar blijft en weer groeit. In het grootste deel van de wereld zijn zonnepanelen nog veel minder gebruikelijk dan in Nederland. In die landen groeit de markt gestaag door de lagere kostprijs.

Daarnaast heeft Enphase nieuwe producten ontwikkeld en diverse overnames gedaan om een totaalpakket aan te kunnen bieden waarbij per woning een eigen energiesysteem ontstaat. Bij de huidige koers van € 60 is de K/W 17,3 op basis van de verwachte winst voor 2025. Als de verwachtingen worden waargemaakt daalt de K/W naar ruim 11 in 2027. Dat is niet duur voor een bedrijf met 15% omzetgroei en 32% winstgroei. Maar ik heb hierboven al duidelijk aangegeven waarom die waardering zo laag is: het bedrijf heeft beleggers meerdere keren teleurgesteld en de risico’s zijn significant, met name op het gebied van het politieke klimaat. 


Duurzaamheid DOOR IMPACT BIJ TRANSITIE NAAR SCHONE ENERGIE

Enphase Energy speelt een belangrijke rol in de transitie naar duurzame energie met zijn producten. In het ESG-rapport van 2023 meldt het bedrijf dat de 73 miljoen geïnstalleerde micro-omvormers hebben bijgedragen aan het voorkomen van 56 miljoen ton CO2-uitstoot. De energie die via deze omvormers stroomt, is voldoende om jaarlijks 7,3 miljoen huishoudens van stroom te voorzien. Dit is vergelijkbaar met bijna 1 miljard liter benzine, goed voor meer dan 200 miljard gereden kilometers. In 2024 is dit volume met nog eens 17% toegenomen. Sustainalytics beoordeelt Enphase met een Low Risk ESG-score en plaatst het bedrijf op de 44e plaats binnen een peergroup van 300 bedrijven. De ESG-score van Enphase bij Refinitiv is minder positief. Hoewel het bedrijf sterk presteert op het gebied van milieu (Environment), scoort het aanzienlijk lager op Governance en Controversies. Dit komt vooral door lopende rechtszaken van aandeelhouders, die stellen dat ze onvoldoende zijn geïnformeerd. Het management schetste optimistische vooruitzichten, terwijl de daadwerkelijke omzet later tegenviel.


Key Highlights:

  • Groeimogelijkheden door innovatie en uitbreiding productpalet
  • Marktleiderschap en concurrentiekracht
  • Groei van de markt voor zonne-energie


Risico’s:

  • Politieke en economische onzekerheden
  • Hevige concurrentie
  • Juridische en governance risico's


Conclusie:

Wij zijn ervan overtuigd dat de vraag naar zonne-energie zal blijven toenemen, simpelweg omdat de kostprijs lager is dan die van andere energiebronnen. Fossiele brandstoffen en kernenergie zijn veel duurder, met daarnaast nog het negatieve milieu-effect en risico's. Het totaalpakket van Enphase, inclusief batterijsystemen, lost een deel van de problemen met het elektriciteitsnet op en helpt bij het overbruggen van donkere, windstille periodes. Ook kunnen elektrische auto's fungeren als batterijen om het netwerk te stabiliseren. Deze technologieën staan nog in de kinderschoenen, maar de vooruitgang is razendsnel. De technologische ontwikkeling is veelbelovend, nu moet de regelgeving volgen, waarna de mindset van de consumenten zich vanzelf zal aanpassen.



DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 februari 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

door Loege Schilder • 20 februari 2026
Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

door Loege Schilder • 19 februari 2026
Wat zijn kwaliteitsbedrijven? In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen. Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde. In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog. 3 februari: Akzo Nobel De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken. 3 februari: Merck De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%. 3 Februari: Amdocs Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie. 3 Februari: Enphase Energy De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%. 4 Februari: Novo Nordisk Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag. 4 Februari: Yum Brands Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger. 4 Februari: Securitas Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers. 4 Februari: Infineon Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit. 4 Februari: Everest Group (Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug. 4 Februari: Corpay Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%. 5 Februari: Gen Digital De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog. 5 Februari: Pandora Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.
Lees alle blogs