Beleggen in waardeaandelen, komen nu de vette jaren?

5 oktober 2021
Beleggen in waardeaandelen, komen nu de vette jaren?
5 oktober 2021

Beleggen in waardeaandelen is misschien wel de bekendste beleggingsstijl. Veel succesvolle beleggers, waaronder Benjamin Graham en Warren Buffett, staan bekend als waardebeleggers. Maar wat zijn waarde andelen precies en hoe vind je ze? Wanneer is de beste periode om in waardeaandelen te investeren? In dit blog geven we antwoord op deze en andere vragen.


Wat zijn waardeaandelen?

Waardeaandelen zijn aandelen waarvan de beurswaarde van het bedrijf relatief laag is ten opzichte van de intrinsieke waarde op de balans. Investeerders krijgen daardoor veel 'waarde' voor hun geld. De intrinsieke waarde is het totaal van bezittingen op de balans, zoals gebouwen, machines, voorraden, patenten en ander intellectueel eigendom. Aandelen worden vaak waardeaandelen doordat de koers achterblijft bij de ontwikkeling van het bedrijf. Op zo een moment daalt de verhouding tussen de beurswaarde en de intrinsieke waarde.


Waardeaandelen tegenover groeiaandelen

Waardeaandelen worden vaak tegenover groeiaandelen gezet. Groeiaandelen zijn aandelen van bedrijven die sterk groeien, zoals het Amerikaanse Amazon en het Nederlandse bedrijf Adyen. Beleggers zijn bereid om een hogere prijs te betalen voor groeiaandelen omdat ze verwachten dat de bedrijfswinst in de toekomst nog flink gaat stijgen. Waardeaandelen hebben een lage groei-verwachting, waardoor de prijs veel dichter bij de huidige waardering ligt. 


Hoe vind je waardeaandelen?

Beleggers selecteren waardeaandelen door te kijken naar een lage koers/boekwaarde en een lage koers/winst verhouding, of een hoog dividendrendement en een hoog cashflow rendement. Het is daarbij van belang dat je bedrijven uit dezelfde sector met elkaar vergelijkt. Het heeft geen nut om de koers/boekwaarde van een technologie bedrijf een-op-een te vergelijken met die van een productiebedrijf. Daarmee voorkom je ook dat je met waardebeleggen een eenzijdige portefeuille opbouwt die is geconcentreerd in enkel langzaam groeiende sectoren.


Wat levert waardebeleggen op? 

Er is veel onderzoek gedaan naar het nut van waardebeleggen. Over hele lange periodes heeft investeren in de goedkoopste bedrijven ongeveer 1% per jaar meer opgeleverd dan beleggen in de MSCI wereld index bij een vergelijkbaar risico. De afgelopen 10 jaar is waardebeleggen echter achter gebleven met meer dan 30% bij diezelfde index. Waardeaandelen zijn per definitie goedkoper gewaardeerd, maar momenteel zijn ze nog een stuk goedkoper dan gemiddeld in de laatste 50+ jaar. 


Waarom zijn waardeaandelen achtergebleven en komt dat nog wel goed?

Analisten geven drie hoofdredenen aan waarom waardeaandelen de laatste 10 jaar zo zijn achtergebleven: 

-    De lage rentestand zorgt ervoor dat toekomstige kasstromen meer waard worden. Doordat groeibedrijven in de toekomst groeiende kasstromen hebben, profiteren die meer van de lage rentestand dan waardebedrijven

-    Snelgroeiende IT-bedrijven zoals Apple, Google, Amazon, Facebook en Microsoft zijn erin geslaagd een dominante marktpositie op te bouwen met hoge winsten. Daardoor is de waarde van deze bedrijven substantieel gegroeid met hoge koerswinsten tot gevolg. Waardebeleggen moest het zonder deze bijdrage doen.

-     De uitbraak van het corona virus heeft de verschillen tussen groei en waarde aandelen vergroot. De meeste bedrijven die konden profiteren van de maatregelen zoals Amazon (meer winkelen via internet), Netflix (thuis series kijken) en Zoom (online vergaderen) waren groei aandelen, terwijl waardeaandelen als energiemaatschappijen, financiële instellingen en industriële bedrijven hard geraakt werden. 


Waardeaandelen in 2021 en 2022

Slimme beleggers hebben vooral geld verdiend door aandelen te kopen die heel laag stonden en hoog te verkopen. Het is zeer onwaarschijnlijk dat de grote onderwaardering van waardeaandelen nooit meer wordt ingelopen. De grote vraag is wanneer dat gebeurt en wat de aanleiding is om aan de inhaalslag te beginnen. Een terugkeer naar het normale leven kan die aanleiding vormen. 


Waardeaandelen presteren over het algemeen goed als economieën herstellen van een recessie. Dan stijgt de bedrijvigheid en lopen de risico’s terug. Dat is positief voor kapitaalintensieve bedrijven met een lage winstmarge. De goede performance van waardeaandelen tussen september 2020 en april 2021 paste in dat plaatje. Maar door de angst voor de besmettelijke deltavariant van het coronavirus draaide het beeld weer 180 graden. Hogere vaccinatiegraden en verbeterde medicatie tegen verschillende varianten van het virus zijn cruciaal voor een terugkeer naar het normale leven en een mogelijk startsein voor de inhaalrace van waardeaandelen. 


Hoe past Duurzaam Beleggen Academie waardebeleggen toe?

De factor 'waarde' maakt een cruciaal onderdeel uit van onze aandelenanalyses. In het dashboard van de DBAandelenClub worden bedrijven binnen dezelfde sector en regio vergeleken op verschillende waarde-indicatoren: Prijs/Boekwaarde, Cashflow rendement, Dividendrendement, Winstrendement en het Rendement op de assets. De waardering-score vormt samen met de andere factoren groei, winstgevendheid, kwaliteit, laag risico en momentum de basis van de kwantitatieve aandelenanalyse. Op die manier zorgen we voor een evenwichtige beoordeling, waar waardering altijd een plaats heeft. Daarnaast bieden we een online cursus aan waarin je in 4 avonden stap voor stap duurzaam leert beleggen.


Duurzaam Beleggen Aandelenclub >>>


Welke waardeaandelen kopen?

Lange termijn beleggers zoeken aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven in sectoren met goede vooruitzichten. De toekomst voor energiebedrijven is risicovol, terwijl technologie, gezondheidzorg en dienstverlening veel kansen bieden. In de update van het dashboard op 1/10/2021* hadden de volgende bedrijven een interessante waardering ten opzichte van vergelijkbare bedrijven: 


Technologie

  • Texas Instruments 
  • Intel
  • Prosus

Gezondheidzorg

  • Abbvie
  • Gilead
  • Merck

Productie

  • Signify
  • Volvo
  • Kone



*Deze publicatie betreft een blog en is bedoeld als algemene (marketing) informatie. De genoemde aandelen zijn bedoeld ter illustratie. De informatie in deze publicatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen en omvat geen aanbeveling voor een beleggingsstrategie noch beleggingsaanbevelingen. De informatie voldoet daarom niet aan de wettelijke vereisten die gelden voor beleggingsaanbevelingen.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Everest Group, op koers voor herstel en groei

door Loege Schilder • 15 april 2026
Everest Group is al meer dan 50 jaar actief op het gebied van herverzekeringen en verzekeringen. Het hoofdkantoor is gevestigd in Bermuda, maar Everest heeft tevens kantoren in de Verenigde Staten, Europa, Singapore en Canada. Everest werkt in meer dan 115 landen en biedt specialistische herverzekeringen, zowel via makelaars als direct met verzekeraars. Everest biedt oplossingen ter bescherming van eigendommen, oplossingen voor aansprakelijkheid en ongevallen en gespecialiseerde risico’s. De kernactiviteit is verdeeld over twee segmenten: herverzekering en verzekering. Herverzekering: Everest is een van de grootste herverzekeraars ter wereld. Bij herverzekering spreiden verzekeraars hun verzekeringsrisico's geheel of gedeeltelijk onder bij andere verzekeraars. Everest is in deze markt zowel nemer als uitbesteder van verzekeringsrisico's. Verzekering: Everest biedt wereldwijd schadeverzekeringen en voert zijn activiteiten uit via groothandels- en retailmakelaars en gespecialiseerde tussenpersonen. De verhouding tussen de segmenten herverzekering en verzekering is ongeveer ⅔ en ⅓.

Marktupdate 2 April 2026: Keep calm and stay positive

door Loege Schilder • 2 april 2026
In maart is het DB Flagship Fund veel beter blijven liggen dan de brede markt. Aandelen daalden omdat het risico toenam door de aanvallen op Iran. De beschermingsstrategie met opties compenseerde een groot deel van het verlies op de aandelen. Per saldo verloor het fonds -0,9% over de maand, terwijl Europese aandelen -7,7% daalden en wereldwijde aandelen ook ruim -4% teruggingen. Hoewel een negatieve maand teleurstellend is, geeft het wel vertrouwen dat het fonds aanzienlijk beter bleef liggen dan de markt. De afgelopen maanden hebben we uitgebreid onderzocht of de strategie nog steeds toegevoegde waarde biedt. De conclusie is dat het afgelopen jaar extreem negatief is geweest voor onze strategie. Dat is sinds data beschikbaar is van kwaliteitsaandelen één keer eerder gebeurd en toen was het de opmaat voor een extreem goede periode voor kwaliteitsaandelen. Wij houden dus vertrouwen in onze strategie. Tijdens het onderzoek hebben we ook onderdelen gezien die beter kunnen, bijvoorbeeld de optiestrategie en het gebruik maken van momentum. In de maand maart zorgde de aangepaste optiestrategie voor het verschil. Hoe kan het DB Flagship Fund zo sterk achterblijven? De analyse begint met de vaststelling dat het fonds sinds eind februari 2025 in een dalende trend zit. In eerste instantie was de aanleiding duidelijk: de dreiging en de invoering van de Amerikaanse handelstarieven zorgden voor dalende koersen. Tijdens de daling verloor het fonds ruim 4% minder dan een benchmark van Amerikaanse en Europese aandelen. Daarna herstelden de brede aandelenindices echter, terwijl het DB Flagship Fund achterbleef. Ligt dat aan het fonds, of aan de keuze voor duurzame kwaliteitsaandelen en het risicobeheer met opties. In de portefeuille selecteren we kwaliteitsaandelen die duurzamer dan gemiddeld opereren en dekken we het risico af met opties . Kwaliteitsaandelen zijn aandelen van bedrijven met o.a. een competitief voordeel, een hoge winstmarge, stabiele omzet- en winstgroei en lage kapitaalintensiteit. Over de periode 1994-2026 presteert de MSCI Quality index 3,6% beter per jaar dan de brede marktindex, terwijl het maximale verlies in die periode 48% bedraagt tegenover 58% voor de brede index. Hoger rendement en lager risico. In 2025 bleven kwaliteitsaandelen echter 5% achter bij de brede index. De duurzame MSCI World SRI index presteert op lange termijn vergelijkbaar met de brede index, maar heeft een iets lager maximaal verlies. Tot 2024 presteerden duurzame aandelen beter, maar in 2024 en 2025 bleven duurzame aandelen per jaar ruim 5% achter bij de brede index. Ook van de risicomanagement strategie met opties is een index die ons objectieve rendement-risico statistieken geeft: Cboe S&P 500® 30-Delta BuyWrite℠ Index (BXMD℠). Over de periode 1986-2025 behaalt deze index 0,5% minder jaarlijks rendement dan een mandje met alleen de aandelen, maar daar staat tegenover dat de koersschommelingen 30% lager uitkomen en dat het maximale verlies ruim 8% minder is. Helaas presteerde deze strategie ook minder in 2025: 5,8%. Een combinatie van de drie factoren heeft op lange termijn +/- 3% meer rendement per jaar opgeleverd dan de wereldwijde aandelenindex met +/- 15% minder maximaal verlies (50% daling wordt 35%). Helaas zijn er ook periodes dat de strategie achterblijft zoals in 2025. Dat is het risico dat je loopt voor het extra rendement en de lagere drawdown. In het verleden zijn er vaker periodes geweest waarin de factoren achterbleven bij de index en in iedere situatie is die achterstand weer ingelopen. Anders zou het gemiddelde rendement immers veel slechter uitkomen. De onderstaande grafiek toont het rendementsverschil over 6 maanden voor kwaliteitsaandelen. De huidige underperformance is uitzonderlijk groot en slechts één keer eerder voorgekomen: in 1999. Destijds werd de negatieve periode gevolgd door een uitzonderlijk positieve periode voor kwaliteitsaandelen waarin de underperformance ruim werd goedgemaakt.

NN Group, Steady en Future Ready

door Loege Schilder • 31 maart 2026
NN Group ontstond in 1963 uit de fusie tussen "De Nederlanden van 1845" en "Nationale Levensverzekering-Bank", waarna het in 1991 samenging met de NMB Postbank Groep om de ING Groep te vormen. Als gevolg van Europese regels na de financiële crisis moest deze combinatie echter weer worden opgesplitst. Dit leidde in 2014 tot de zelfstandige beursgang van de verzekeringstak onder de huidige naam NN Group. NN Group is tegenwoordig een internationale financiële dienstverlener met focus op twee regio’s: Europa en Japan. De belangrijkste focus is Europa waar het actief is in 10 landen. In thuismarkt Nederland is het duidelijk marktleider met een sterke focus op levensverzekeringen, vermogensbeheer en schadeverzekeringen. Daarnaast zijn België en Spanje belangrijk en groeit het belang in Centraal- en Oost-Europa (top 3 voor levensverzekeringen en pensioenen). Japan is de enige markt buiten Europa waar ze een sterke strategische positie heeft. De activiteiten in Japan zijn anders dan in Europa, waar NN een brede verzekeraar is, specifiek gericht op het MKB.
Lees alle blogs