Genmab werd in 1999 in Kopenhagen opgericht met als ambitie om menselijke monoklonale antistoffen te ontwikkelen voor de behandeling van kanker en andere ernstige ziekten. Het biotechbedrijf kende een vliegende start en haalde bij zijn beursgang in 2000 maar liefst 1,56 miljard Deense kroon op, destijds een Europees record voor een biotechonderneming. Vanaf het begin speelde het laboratorium in Utrecht een belangrijke rol bij het ontwerpen en testen van therapeutische antistoffen. Waar Genmab zich aanvankelijk vooral richtte op fundamenteel onderzoek en de ontwikkeling van nieuwe antistoffen, heeft het bedrijf onder leiding van CEO Jan van de Winkel een belangrijke strategische transformatie doorgemaakt. Het ontwikkelde zich van een onderzoeksgerichte biotechonderneming tot een farmaceutisch technologiebedrijf met een schaalbaar platform voor de ontwikkeling van geneesmiddelen. De kern hiervan is een zogenoemd 'plug-and-play'-model, waarbij verschillende biologische componenten eenvoudig met elkaar kunnen worden gecombineerd om nieuwe medicijnen te ontwikkelen. Door deze gestandaardiseerde aanpak kan Genmab het ontwikkelproces versnellen en tegelijkertijd de benodigde investeringen beperken. Daarmee beschikt het bedrijf over een technologieplatform dat niet alleen de eigen pijplijn ondersteunt, maar ook mogelijkheden biedt voor samenwerking met andere farmaceutische ondernemingen.
Het Deense biotechbedrijf Genmab boekte de afgelopen weken meerdere veelbelovende resultaten met experimentele kankermedicijnen. De sterke pijplijn biedt beleggers zicht op nieuwe groeimogelijkheden. Hierdoor verdubbelde de beurskoers in een kwartaal.
Strategische transformatie
Waar traditionele farmaceutische bedrijven hun technologische kennis doorgaans zorgvuldig afschermen om hun concurrentiepositie te beschermen, koos Genmab bewust voor een opener model. De onderneming is ervan overtuigd dat geen enkel biotechbedrijf in zijn eentje oplossingen kan ontwikkelen voor alle ziekten en ziet samenwerking als een belangrijke motor voor innovatie. Door technologieën zoals het DuoBody-platform beschikbaar te stellen aan externe onderzoekers en farmaceutische partners, stimuleert Genmab de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen en creëert het mogelijkheden voor aanvullende inkomsten uit licenties en royalty's. Tegelijkertijd kan het bedrijf blijven investeren in de verdere verbetering van zijn technologieplatforms en zo zijn voorsprong op concurrenten vergroten.
Een belangrijke doorbraak was de samenwerking met Johnson & Johnson bij de ontwikkeling van Darzalex. Genmab leverde de onderliggende antistoftechnologie, terwijl Johnson & Johnson de klinische ontwikkeling, registratie en wereldwijde commerciële introductie voor zijn rekening nam. In ruil daarvoor ontvangt Genmab royalty's over de wereldwijde verkopen van het succesvolle kankermedicijn. Dit verschafte Genmab de financiële middelen om zijn eigen organisatie verder uit te bouwen. Inmiddels neemt het bedrijf een groter deel van de ontwikkeling en commercialisering zelf voor zijn rekening, waardoor het een groter deel van de opbrengsten naar zich toe kan trekken. Met gerichte overnames en investeringen in innovatieve geneesmiddelen werkt Genmab ondertussen aan de transformatie van biotechpartner naar een meer zelfstandig opererend farmaceutisch bedrijf.
financiële prestaties
De financiële prestaties van Genmab onderstrepen de sterke groei van het bedrijf. In de eerste helft van 2026 steeg de omzet met 25% tot $2,05 miljard, tegenover $1,64 miljard in dezelfde periode een jaar eerder. Vooral de hogere royalty-inkomsten uit kankermedicijn Darzalex en de groeiende verkopen van EPKINLY droegen hieraan bij. Voor heel 2026 rekent Genmab inmiddels op een omzet van circa $4,4 miljard met een verwacht aangepast bedrijfsresultaat van circa $1,25 miljard Dat komt neer op een aangepaste operationele marge van circa 30%. Genmab keert geen dividend uit, maar gebruikt de beschikbare middelen voor onderzoek en ontwikkeling, de uitbreiding van zijn commerciële organisatie en strategische overnames. De overname van biotechbedrijf Merus in december 2025 werd overigens met $5,5 miljard aan nieuwe leningen werd gefinancierd, wat de financiële lasten heeft verhoogd. De combinatie van omzetgroei, een sterke kasstroomgeneratie en veelbelovende klinische onderzoeksresultaten biedt perspectief op sterke toekomstige winstgroei. De positieve onderzoeksresultaten hebben bovendien bijgedragen aan een verbetering van het analistensentiment en hogere koersdoelen.
succesvolle geneesmiddelenpijplijn
De recente positieve onderzoeksresultaten van drie belangrijke kandidaat-geneesmiddelen, Rina-S, Epcoritamab en Petosemtamab, vormen een belangrijke opsteker voor Genmab. Doordat het bedrijf deze medicijnen grotendeels zelf ontwikkelt, kan een succesvolle introductie bovendien een aanzienlijke bijdrage leveren aan de toekomstige winstgevendheid. Bij de beoordeling van Genmab spelen traditionele beleggingscriteria als omzetgroei, waardering en risico weliswaar een rol, maar de nadruk ligt vooral op de commerciële potentie van de geneesmiddelenpijplijn. De klinische resultaten en de kans op markttoelating zijn daarbij belangrijke factoren die de toekomstige koersontwikkeling bepalen.
In dat kader in het belangrijk nieuws dat Genmab half oktober bekendmaakte dat Rina-S het risico op overlijden bij patiënten met eierstokkanker mogelijk met 57% verlaagt ten opzichte van standaardchemotherapie. Dit vergroot de perspectieven op een succesvolle verdere ontwikkeling en uiteindelijke marktintroductie. Ook voor Epcoritamab, dat momenteel wordt ingezet bij een agressieve vorm van lymfeklierkanker, zijn de vooruitzichten verbeterd doordat het middel mogelijk bij een bredere patiëntengroep kan worden toegepast. Daarnaast liet Petosemtamab, afkomstig uit de overname van het eerder genoemde Utrechtse biotechbedrijf Merus, in combinatie met Keytruda veelbelovende resultaten zien bij hoofd-halskanker: het risico op overlijden lag 50% lager dan bij behandeling met alleen Keytruda. De Amerikaanse geneesmiddelenautoriteit FDA heeft het middel bovendien de status van Breakthrough Therapy toegekend, waardoor de verdere ontwikkeling en beoordeling richting markttoelating kunnen worden versneld.
Duurzaamheid
Genmab heeft duurzaamheid nadrukkelijk opgenomen in zijn bedrijfsstrategie en hanteert ambitieuze doelstellingen om de ecologische voetafdruk te verkleinen. Zo wil het bedrijf de uitstoot van broeikasgassen in Scope 1 en 2 tegen 2030 met 42% terugdringen ten opzichte van 2021 en volledig overstappen op hernieuwbare energie. Om dit te realiseren investeert Genmab in energiezuinigere bedrijfsprocessen, vergroot het het aandeel duurzame energie en stimuleert het milieubewust gedrag onder medewerkers. Ook betrekt de onderneming haar leveranciers en andere partners bij de verduurzaming van de waardeketen. Zo moet in 2030 minimaal twee derde van de leveranciers klimaatdoelstellingen hebben die aansluiten bij het Klimaatakkoord van Parijs, waarmee ook de indirecte uitstoot (Scope 3) moet worden teruggebracht. Naast milieudoelstellingen besteedt Genmab aandacht aan diversiteit, inclusie en verantwoord ondernemingsbestuur. Dat komt onder meer tot uiting in de personeelsopbouw: 58% van de medewerkers is vrouw en ook binnen de directie zijn vrouwen sterk vertegenwoordigd. Op het gebied van ESG-prestaties ontvangt Genmab van Refinitiv een A-score. Sustainalytics beoordeelt het bedrijf met een score van 21, waarmee het op de grens tussen een laag en gemiddeld ESG-risico uitkomt.
key highlights:
- Veelbelovende geneesmiddelenpijplijn: Genmab beschikt over een aantrekkelijke pijplijn met meerdere potentiële blockbuster medicijnen (> $ 1 mrd omzet per jaar).
- Aantrekkelijk verdienmodel en technologieplatform: Genmab beschikt over eigen technologieplatforms die de ontwikkeling van nieuwe medicijnen ondersteunen. Samenwerkingen met grote farmaceutische ondernemingen leveren licentie- en royalty-inkomsten op, terwijl Genmab tegelijkertijd zijn eigen geneesmiddelen ontwikkelt. Deze combinatie biedt schaalvoordelen en meerdere bronnen van toekomstige groei.
- Sterke kasstroom: Een vrije operationele cashflow van circa $ 350 miljoen verwacht in 2026.
Risico’s:
- Darzalex patentklif: Darzalex-royalty’s zijn nog de belangrijkste inkomstenbron; het Amerikaanse patentverloop begint in 2029, waardoor Genmab nieuwe producten nodig heeft om de verwachte omzetdaling op te vangen.
- Klinische en regelgevende onzekerheden: Ondanks de recente positieve onderzoeksresultaten blijft de ontwikkeling van nieuwe medicijnen risicovol. Positieve testresultaten bieden geen garantie op definitieve goedkeuring door toezichthouders of commercieel succes. Ook kunnen onverwachte bijwerkingen, tegenvallende vervolgstudies of concurrenten met betere behandelresultaten de commerciële vooruitzichten aantasten
- Waarderingsrisico: Het aandeel is sterk gestegen na de positieve data en wordt verhandeld tegen bijna 30 keer de EBITDA-winst.
conclusie
Genmab heeft zich ontwikkeld tot een financieel sterk biotechbedrijf met een aantrekkelijk technologieplatform, een groeiende commerciële organisatie en een veelbelovende geneesmiddelenpijplijn. De recente positieve onderzoeksresultaten van onder meer Rina-S en Petosemtamab bieden dan ook aanzienlijke groeikansen. Tegelijkertijd staat Genmab voor de uitdaging om de afhankelijkheid van Darzalex tijdig af te bouwen. De royalty-inkomsten uit dit middel, dat nog altijd een belangrijk deel van de winst vertegenwoordigt, zullen naar verwachting vanaf 2029 onder druk komen door het aflopen van de patenten. De nieuwe, grotendeels eigen geneesmiddelen moeten dit omzetverlies opvangen, maar de goedkeuringstrajecten en commerciële introducties brengen onzekerheden met zich mee. Bovendien heeft Genmab nog beperkte ervaring met het zelfstandig vermarkten van nieuwe medicijnen. Daar komt bij dat de schuldenlast door de overname van Merus is toegenomen. Hoewel de toekomstpotentie aanzienlijk is, heeft de koers de afgelopen maanden al een flink voorschot genomen op het verwachte succes. Hierdoor is de waardering stevig opgelopen en wordt het aandeel kwetsbaarder voor tegenvallers en winstnemingen.
DISCLAIMER:
De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling.
DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.
Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 3 november 2026.
Deel dit blog
gerelateerde artikelen
