Hoe vind je de beste duurzame aandelen?

9 oktober 2023
Hoe vind je de beste duurzame aandelen?
9 oktober 2023

In de blogs op onze site gaat het vaak over het belang van duurzaam beleggen. Naar onze mening kan een belegger tegenwoordig echt niet meer om ESG heen. Om een bedrijf goed te beoordelen moet je nu eenmaal ook kijken naar de kwaliteit van het ondernemingsbestuur, de impact op het milieu en de plaats van het bedrijf in de maatschappij.


Maar beleggen gaat ook over rendement maken. Daarom kijken we ook naar financiële factoren, zoals waardering, momentum en de omzet- en winstgroei. Het analyseren van bedrijven doen wij in drie stappen. Bij de eerste stap beoordeelt een algoritme ons universum van ruim 1.000 verschillende aandelen op beleggingsfactoren, de tweede stap neemt de duurzaamheid van het bedrijf mee en als laatste wordt een kwalitatieve analyse uitgevoerd


1.    Beleggingsfactoren

Financiële economen doen veel onderzoek naar de karakteristieken van bedrijven die een beter rendement halen dan gemiddeld. Deze karakteristieken worden beleggingsfactoren genoemd, voorbeelden hiervan zijn hoog dividend, lage waardering, smallcap, koersmomentum, kwaliteit & winstgevendheid en low volatility. Lees hier een interessant artikel van MSCI over beleggingsfactoren. 

In het algoritme dat wij hebben gebouwd worden de bedrijven eerst ingedeeld in een referentiegroep van regio en sector. Binnen die referentiegroep worden de bedrijven onderling vergeleken. Het heeft namelijk niet zoveel nut om technologiebedrijven met energiebedrijven of financials te vergelijken.


2.    ESG-beleggen

In de tweede stap wordt naar de ESG-score en het ESG Momentum gekeken. Bij de ESG-score wordt niet alleen milieu en klimaat beoordeeld. De ESG-score kijkt breed naar het niveau van verantwoord ondernemen, dus ook met sociaal beleid en goed ondernemingsbestuur wordt rekening gehouden. Een nadeel van ESG-score is dat het voornamelijk gaat over het voorkomen van negatieve dingen en niet zoveel waarde hecht aan positieve impact. Ook zien we dat de ESG-score iets hoger is voor grote bedrijven. Deze bedrijven kunnen meer tijd een aandacht besteden aan het optimaliseren van hun beleid(stukken) op het gebied van duurzaam en verantwoord ondernemen. Zo kan het dus voorkomen dat Unilever een betere score heeft dan Beyond Meat, dat vleesvervangers maakt om de CO2-uitstoot terug te dringen.


De duurzame data van bedrijven is nog volop in ontwikkeling. Momenteel zijn er verschillende grote beoordelaars van ESG, met ieder hun eigen methodiek. Het gevolg hiervan is dat de ESG-score van hetzelfde bedrijf nog wel eens afwijkt bij verschillende aanbieders. Daarom checken we bij twijfel over de duurzaamheid de ESG-score bij meerdere aanbieders.


3.    Kwalitatieve analyse aandelen

De bedrijven die tijdens de eerste twee stappen de hoogste score hebben gehaald, worden tenslotte kwalitatief geanalyseerd. Een aantal vragen wordt beantwoord met betrekking tot de ontwikkeling van het bedrijf in de nabije toekomst. Wat maakt het bedrijf uniek waardoor het sneller kan groeien dan de concurrentie of een hogere marge kan realiseren? Hoe is de concurrentiepositie? Hoe verhoudt de waardering zich tot de groeivooruitzichten? De winst en de waardering van bedrijven stijgt sterk wanneer de omzet sneller groeit dan die van de concurrenten en met een hogere brutomarge. Op termijn leidt het rendement-op-rendement effect tot sterke waardegroei. Beleggers zijn dan ook vaak bereid om vooraf een hogere waardering te betalen. In deze stap beoordelen we of de concurrentiepositie van het bedrijf sterk genoeg is om een nieuwe Apple, ASML, Microsoft of Nestlé te worden.


Een paar interessante duurzame aandelen

Hieronder omschrijf ik van drie praktijkvoorbeelden de analysemethode.


Novo Nordisk

Novo Nordisk hoort sinds de start van ons bedrijf in maart 2021 bij de beste bedrijven in de topselectie. Het Deense bedrijf is groot geworden met medicijnen voor diabetes patiënten en sinds enkele jaren ontwikkelen ze ook succesvolle obesitas-medicijnen, waaronder Ozempic. 

Met name de omzet uit obesitasmedicijnen groeit sterk, waardoor Novo Nordisk flink heeft geïnvesteerd in nieuwe productiefaciliteiten. De omzet en winst groeide dan ook stevig en boven de verwachting van analisten. De koers van het aandeel steeg tegelijk met de verhoogde groeivooruitzichten, waardoor het bedrijf het meest waardevolle Europese bedrijf werd.


Novo Nordisk heeft een Wide Moat-status bij Morningstar, hetgeen aangeeft dat het bedrijf nog jaren kan profiteren van de sterke concurrentiepositie. Het bedrijf produceert wereldwijd circa 50% van de insuline. Ook is Novo Nordisk marktleider op het snel groeiende gebied van obesitasmedicijnen. Vanwege de uitstekende groeivooruitzichten, de stabiele, groeiende afzetmarkt en de sterke balans is het aandeel Novo Nordisk hoog gewaardeerd. Zolang het bedrijf de verwachtingen keer op keer overtreft, is die hoge verwachting meer dan terecht.

In onze analyse methodiek scoort Novo Nordisk goed op winstgevendheid, risicograad en balanskwaliteit. Maar ook op duurzaamheid is Novo Nordisk vooruitstrevend. In de missie van het bedrijf is verwerkt dat zij innovatieve oplossingen zoekt om chronische ziekten te bestrijden op basis van de geschiedenis in de behandeling van diabetes. Het bedrijf werkt volledig op basis van duurzame energie en recycled meer dan 95% van het afval. De focus van het bedrijf ligt inmiddels op het verduurzamen van de gehele keten. Zoals de recycling van de insuline pennen en de CO2 van toeleveranciers en distributeurs.


CBOE Global Markets

De letters CBOE staan voor Chicago Board Options Exchange en daar ligt ook de basis voor het bedrijf. Vanuit de handel in obligaties en opties heeft het bedrijf zich ontwikkeld naar een wereldwijde speler met beursplatformen, clearing en data. 


In de effectendienstverlening is schaalvoordeel en consolidatie al jaren een beproefde strategie. Vanuit de sterke basis in Chicago heeft CBOE diverse overnames gedaan, waardoor een groter deel van de transactieketen bediend in meer markten en regio’s. Belangrijke overnames waren Bats/Chi-X, NEO en EuroCCP. De laatste weken doen speculaties de ronde dat CBOE een fusie/overname van CME overweegt.


Beursuitbaters zijn over het algemeen stabiele, winstgevende bedrijven. De belangrijkste uitdaging is om de margedruk te compenseren met groei. Dat lukt CBOE de laatste jaren goed. Bij de meeste beursbedrijven vormt het databedrijf de bulk van de groei. Een ander voordeel van bedrijven als CBOE is dat de toetredingsbarrière voor nieuwe concurrenten hoog is. De investeringen in software, die perfect moet werken, zijn hoog evenals de regeldruk vanuit de toezichthouder. Daarnaast stappen de handelaren niet snel over. Dat geeft de bestaande aanbieders van diensten een belangrijk voordeel.


Het bedrijf heeft de laatste jaren 80% meer duurzame producten gelist. Daarmee stelt het bedrijf andere beleggers in staat duurzamer te investeren. De eigen uitstoot van het bedrijf wordt volledig gecompenseerd. Verder focust het bedrijf op diversiteit, gelijkheid en inclusie. 

In onze analysemethode waarderen wij de sterke balans, de winstgevendheid en de groei op basis van de sterke concurrentiepositie. 


Sage Group

Sage ontwikkelt en distribueert bedrijfsmatige en administratieve software. De cloud-oplossingen van het Engelse bedrijf worden vooral gebuikt door middelgrote bedrijven. Na enkele jaren van beperkte groei heeft het bedrijf een nieuwe investeringsstrategie omarmt. Door de overname van diverse complementaire software aanbieders wordt het productaanbod verbreedt voor de bestaande klanten en worden tegelijk nieuwe bedrijven aan de klantportefeuille toegevoegd. 


Sage heeft vanwege de sterke klantrelaties en hoge brutomarges een sterke concurrentiepositie. Die sterke basis gebruikt het bedrijf momenteel succesvol voor de uitvoering van de groeistrategie. 


In onze analyse scoort het bedrijf goed op de kwantitatieve vergelijking en op de kwalitatieve beoordeling van de concurrentiepositie. Het algoritme vindt vooral de winstgevendheid, momentum en het lage risico aantrekkelijk. 


Het businessmodel van Sage levert weinig impact op het milieu op. Daarnaast is de ESG-score van het bedrijf sterk verbeterd. Het bedrijf ondersteunt haar klanten door middel van de ‘Sustainability hub’ met adviezen om hun bedrijfsvoering te verbeteren.


Nog een paar aandachtspunten

Spreiding over verschillende sectoren, regio’s en bedrijven zorgt voor een goede beleggingsportefeuille. Dat lukt natuurlijk niet met 3 aandelen. In onze topselectie hebben wij 40 aandelen opgenomen. Verder is van belang om up-to-date te blijven over de ontwikkeling van de bedrijven in je portefeuille.


Wil jij meer weten over onze aanpak? Plan een afspraak


Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

door Loege Schilder • 20 februari 2026
Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

door Loege Schilder • 19 februari 2026
Wat zijn kwaliteitsbedrijven? In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen. Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde. In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog. 3 februari: Akzo Nobel De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken. 3 februari: Merck De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%. 3 Februari: Amdocs Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie. 3 Februari: Enphase Energy De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%. 4 Februari: Novo Nordisk Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag. 4 Februari: Yum Brands Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger. 4 Februari: Securitas Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers. 4 Februari: Infineon Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit. 4 Februari: Everest Group (Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug. 4 Februari: Corpay Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%. 5 Februari: Gen Digital De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog. 5 Februari: Pandora Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.
Lees alle blogs