Marktupdate Maart 2026: Indices op recordstand, maar onder de oppervlakte broeit het

2 maart 2026
Marktupdate Maart 2026: Indices op recordstand, maar onder de oppervlakte broeit het
2 maart 2026

De financiële markten zijn volop in beweging en beleggers houden hun adem in. Ondanks beter dan verwachte cijfers, daalden de koersen van diverse grote IT-bedrijven. Desondanks staan de brede marktindices nog dichtbij recordstanden. De AEX-index met de 30 grootste Nederlandse bedrijven bereikte afgelopen woensdag een all time high evenals sommige Aziatische graadmeters. Wat gebeurt er allemaal?


Magnificent 7 staan onder druk

Ondanks overwegend goede cijfers daalden de koersen van de Magnificent 7 aandelen. Beleggers lijken voorzichtiger te worden vanwege de enorme investeringen die door de grote IT-bedrijven zijn aangekondigd. In 2026 verwachten de Amazon, Meta, Alphabet en Microsoft opnieuw honderden miljarden meer te investeren. De afgelopen jaren stegen de koersen op de aankondiging van hogere investeringen. Dit kwartaal kwamen de koersen juist onder druk; de hoge investeringen moeten immers ook worden terugverdiend. 


Meer negatieve signalen over groei datacenter-capaciteit

Ook in andere marktsegmenten kwamen negatieve signalen over de investeringen in datacenters. Blue Owl, een private credit bedrijf dat 300 miljard heeft uitgeleend, stond beleggers niet langer toe uit het fonds te stappen. In tegenstelling tot beursgenoteerde obligaties is de prijsvorming van private credit minder frequent en transparant. Daardoor worden problemen minder snel zichtbaar. Het opschorten van de opname mogelijkheid is mogelijk een signaal dat de leningen die zijn verstrekt door private credit minder goed presteren.


Daarnaast neemt de weerstand tegen datacenters toe. De datacenters gebruiken veel stroom en water, waardoor de prijzen daarvan zijn gestegen in gebieden met veel datacenters. President Trump gaf aan dat de datacenters zelf de kosten moeten dragen van de aanleg van extra stroomcapaciteit om zo de kostenverzwaring voor de Amerikaanse burgers te beperken. 


Wanneer de extra stroom en watercapaciteit niet op tijd beschikbaar is, kan dat de groei van de datacenters ook vertragen. Vooral voor datacenters die met geleend geld worden gebouwd, kunnen de rentekosten de businesscase aanzienlijk verslechteren. Ondanks de druk van de Amerikaanse regering om de rente te verlagen, is de kans daarop gedaald. Afgelopen vrijdag bleek dat de groothandelsprijzen in januari met 0,8% veel sterker waren toegenomen dan verwacht. Daarmee is het inflatiedoel van 2,0% verder uit het zicht. 


Beleggers gingen in februari nog volop voor de AI-trade

Ondanks de dalende koersen van de Magnificent 7-aandelen gingen beleggers nog volop voor de ‘AI-trade’. De AI-trade betekent dat aandelen die profiteren van de opkomst van AI stegen en aandelen van bedrijven die last hebben van AI daalden. Onder de stijgende aandelen zagen we bedrijven die de energie, de koeling, de memorychips leveren en de bouw verzorgen. Aan de andere kant staan dienstverlenende en software-bedrijven zwaar onder druk. Een Amerikaans mandje van ruim 100 software-bedrijven is in 2026 al ruim 20% gedaald en sinds eind oktober zelfs ruim 30%. Het idee is dat door AI softwarebedrijven hun toegevoegde waarde verliezen. Maandag 23 februari bereikte het eerder genoemde mandje softwarebedrijven een voorlopige bodem. 


Nvidia-topman Jensen Huang neemt het op voor software-aandelen

De hulp voor software-aandelen kwam uit onverwachte hoek. De topman van Nvidia gaf aan dat AI software niet vervangt, maar juist extra gebruikt. AI is de robot die gebruikt maakt van de software platformen. Zie het als een huishoudrobot die om een maaltijd op te warmen gebruikt maakt van een magnetron, in plaats van zelf een magnetron te bouwen. Volgens Jensen Huang worden softwareplatformen in het tijdperk van AI alleen maar belangrijker. In de laatste dagen van februari herstelden de koersen van software aandelen. 


DB Flagship Fund zit in de hoek waar de klappen vallen

In onze portefeuille zitten overwegend kwaliteitsaandelen met stabiele groei. Deze aandelen zijn op langere termijn minder risicovol, groeien sneller met relatief lage investeringen en hebben minder schulden. Bij deze bedrijven horen veel dienstverleners en ook software-bedrijven die hard afgestraft zijn de afgelopen periode. 


Voorbeelden

Het Amerikaanse LPL Financial, een keten van financiële tussenpersonen gericht op vermogen, presteerde uitstekende cijfers. De winst was in het vierde kwartaal 23% hoger dan een jaar eerder en 6% beter dan verwacht. Analisten verwachten 16% winstgroei de aankomende jaren. Het aandeel was ondanks de koersstijging rond de cijfers nog redelijk gewaardeerd. Een week later kwam Anthropic met een toepassing op het gebied van belastingplanning. Het aandeel van LPL is vervolgens 25% gedaald en noteert op een K/W van 12,5. 


Het aandeel Pinterest groeide uitstekend met 12% meer gebruikers, die 2% meer omzet opleveren. De omzet per gebruiker was eigenlijk veel beter. In Noord-Amerika groeide de omzet per gebruiker met 4%, in Europa met 15% en in de Rest van de Wereld met 42%. Omdat de Rest van de Wereld belangrijker werd in de mix, viel de gemiddelde groei tegen. De winstgroei was 19%, maar ook dat viel licht tegen. Analisten verwachten nog steeds dat de winst van Pinterest de aankomende jaren met 15% per jaar groeit. Omdat beleggers bang zijn dat AI het proces van kopen op internet gaat veranderen is de koers meer dan 60% gedaald, waarbij de K/W momenteel rond de 10 staat.


In de AI-trade zijn de positieve bedrijven juist de bedrijven met hoge kapitaalsinvesteringen zoals nutsbedrijven, energiebedrijven en basismaterialen. Ook vanwege de slechte milieu-footprint passen deze bedrijven niet goed bij onze strategie. 


Voorbeeld

Het Amerikaanse Caterpillar is een van de best presterende aandelen in het afgelopen jaar. De koers is meer dan verdubbeld, terwijl de winst van $21,21 in 2023 daalde naar € 18,73 in 2025. De aankomende jaren wordt weliswaar 15% groei verwacht (vergelijkbaar met Pinterest en lager dan LPL Financial), maar het aandeel wordt met 32 keer de winst ook duur verhandeld.

Net als Jensen Huang zijn wij van mening dat de koersen van dienstverleners en softwareaandelen te ver zijn doorgeschoten. Sommige koersen hebben niets meer met een reële waardering te maken. Het kind wordt met het badwater weggegooid. Gelukkig zagen we koersen in de laatste dagen van februari herstellen. 


In de portefeuille hebben we gebruik gemaakt van de kansen die ontstaan door de sterke koersschommelingen. Borgwarner (+22%) en Enphase (+39%) stegen fors na de cijfers. Op deze aandelen hebben we winst genomen en van een deel van de winst hebben we geïnvesteerd in Wolters Kluwer, Netflix en First Solar. De eerste twee posities dragen sinds de aankoop respectievelijk zo’n 0,1% en 0,2% bij aan het rendement van het fonds, terwijl First Solar na teleurstellende cijfers het rendement van het fonds met 0,16% drukt.


“Als je geschoren wordt, moet je stil zitten”

Afgelopen weekend zorgde de aanval op Iran voor extra onzekerheid bij beleggers. De koersen begonnen maandagmorgen in het rood aan de nieuwe maand. De portefeuille van het DB Flagship Fund bleef goed liggen. Dat heeft te maken met de lage waardering. In periodes van stress zien we vaak dat beleggers irrationele keuzes maken. Ondanks de aantrekkelijke waardering kiezen beleggers er toch voor om aandelen te verkopen. Enkele maanden later blijkt dat een foute keuze als ze niet hebben geprofiteerd van het herstel. De beurswijsheid ‘Als je geschoren wordt, moet je stil zitten’ is er niet voor niets.

Logo voor Flagship Fund: een zeilboot in een groene geometrische vorm met blauwe tekst.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

door Loege Schilder • 20 februari 2026
Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

door Loege Schilder • 19 februari 2026
Wat zijn kwaliteitsbedrijven? In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen. Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde. In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog. 3 februari: Akzo Nobel De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken. 3 februari: Merck De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%. 3 Februari: Amdocs Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie. 3 Februari: Enphase Energy De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%. 4 Februari: Novo Nordisk Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag. 4 Februari: Yum Brands Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger. 4 Februari: Securitas Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers. 4 Februari: Infineon Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit. 4 Februari: Everest Group (Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug. 4 Februari: Corpay Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%. 5 Februari: Gen Digital De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog. 5 Februari: Pandora Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.
Lees alle blogs